织梦CMS - 轻松建站从此开始!

沙巴官方平台 - 首页

当前位置: 主页 > 荣誉证书 >

创板并试点注册制的影响热点分析!上交所设立

时间:2019-03-08 07:16来源:未知 作者:admin 点击:
11月5日,科创板落地上交所的新闻沸腾了整个资本市场。一时间,关于科创板的预测和分析层出不穷。在此背景下,我们从科创板概述、战略新兴板的解读与探讨、明辨真假股交所科创

  11月5日,“科创板落地上交所”的新闻沸腾了整个资本市场。一时间,关于科创板的预测和分析层出不穷。在此背景下,我们从科创板概述、战略新兴板的解读与探讨、明辨“真假”——股交所“科创板”以及科创板出台的影响等方面对科创板的设立与注册制试点进行分析,帮助大家全面了解新政。

  在我国,股票交易市场按交易场所来划分,主要分为两大类:一类是场内市场,另一类为场外市场。其中,场内市场,也就是在场内交易所市场,主要有主板、中小板和创业板,所对应的企业均为上市公司。而场外市场,是交易所之外的市场,包括新三板,对应的企业是非上市公司。此外,主板和中小板又被称为一板市场;创业板被称为二板市场;而新三板则被称为三板市场。不同的股票市场中对企业的准入门槛、股票的交易方式、投资主体的要求以及企业的特征均有所不同,具体请参见图1-1至1-2、表1-1至1-3。

  无论是主板、中小板,还是创业板和新三板,都是经国务院批准设立的全国性证券交易市场,共同构筑了我国的多层次资本市场。

  “在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措,是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。”

  当前,我国A股市场主要由沪深两市构成。其中,上海仅有沪市主板(一板);而深圳则包含深市主板(一板)、深市中小板(一板)与深市创业板(二板)。在沪市推出科创板,一定程度上来说是有利于将上海打造成为国际金融中心与科技创新中心的。

  此外,排除设立地点的意义,就科创板本身而言,它的设立将在一定程度上部分减缓越来越多迫切需要融资的国内优秀的科技和互联网公司被迫远走美股或者港股的窘境。

  其实,早在今年3月30日发布的《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》中,就已经提到“坚持稳中求进工作总基调,牢固树立和贯彻新发展理念,按照高质量发展要求,统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局,深化资本市场改革、扩大开放,支持创新企业在境内资本市场发行证券上市,助力我国高新技术产业和战略性新兴产业发展提升,推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。”

  由此可见,关于创新企业上市这件事,原先已有铺垫,但随后突发的中美贸易战等原因导致证券市场环境发生重大变化,使得此事被迫暂时停滞。这次习主席在进博会开幕演讲中再次提出,并升格到在上交所开设新板块,也是对优质创新企业上市的事情表示重大关切。毕竟,科学技术是第一生产力,科技创新对国家未来的发展举足轻重。

  首先,根据证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》,“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。”

  其次,创业板推出9年上市700余家企业;中小板推出14年,包含企业不足1000家。在一定程度上从侧面反映出,当前我国实际具备投资价值的上市资源十分有限,不可能大批量涌现。在某种意义上,拟设的科创板更多的作用是在于分流而非引流。

  最后,科创板采取注册制,并不是简单的“形式审核”,只是降低审核主观性,并非降低审核标准。

  由此推测,在科创板推出初期,预计首批的科创板公司,无论是规模还是行业地位,都会比较突出,可能是一些已经成熟的那些原本计划上市的创新企业试点,数量上不会太大,不会带来IPO市场的大扩容,大概率上也不会出现像中小微企业、或新三板企业集中“闯关”的现象。

  科创板实行注册制,这个有悖于现在A股IPO的审核机制。在年初证监会也提过在主板市场实行注册制,也推动过《证券法》的修改为注册制提供法律依据。但最后证券法的修改中并没有提到注册制,也就是说短期内主板要实行注册制还是有点难度的。

  但是,根据证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问中提到,2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权,在科创板试点注册制有充分的法律依据。

  注册制提出已有较长的时间,但在具体施行上一直较为谨慎。主要是因为在现有的审核制体制下形成的相对封闭的估值系统可能会因此受到较大的冲击。但是,优质科技企业融资渠道的拓宽以及早期投资者退出渠道的畅通化,优质中概股的回归一定是个必须解决的问题,科创板的设立和注册制的推行有一定的必然性。

  而且注册制并不等于审核的放松,只是可能从严格上市审核转为严格信息披露审核。几年来,证监会依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件。同时,注册制的试点有严格的标准和程序,在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面,更加注重上市公司质量,更加注重激发市场活力,更加注重投资者权益保护。

  但是,由于缺乏审核制的严苛准入带来的信任壁垒,市场对于注册制度下上市的企业可能需要有一定的接受时间。参考同样采取注册制的新三板,预计在一段时间内可能会出现交易活跃度较低的现象。

  根据公开信息显示,上交所对战略新兴板的准备由来已久。2013年9月,上交所启动了设立新兴板的相关研究工作。同年12月,上交所向证监会上报了《关于上交所设立战略新兴产业板的请示》。2015年6月中旬,国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。时隔半年后,国务院再次提出战略新兴板,敦促证监会和上交所加快步伐。2015年12月,中国证监会市场部主任霍达25日说,战略新兴板相关标准和制度正在研讨,上市条件、交易制度、持续监管等方面要吸取创业板的经验教训,开展制度创新,与创业板错位发展、适度竞争。随着注册制改革推进,战略新兴板的设立将在2016年有实质性进展。

  然而,为Bloomberg+同花顺获蔡文胜投资控银天下力图成,随着2015年A股出现异常波动,在2016年3月14日人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中,删除了“设立战略性产业新兴板”的内容。

  距离“十三五”规划纲要删除“设立战略新兴产业板”事件10天之后,证监会新闻发言人邓舸回应表示,设立战略新兴产业板的具体问题还要做深入研究论证。加快培育和发展战略性新兴产业,一直是国家既定的战略方针。证监会始终重视支持战略新兴产业的发展,随着多层次资本市场建设的推进,资本市场对战略性新兴产业的支持力度肯定还会不断加大。

  但是,邓舸强调,“十三五”规划纲要是判断未来5年的发展大趋势、确定大方向、明确要办的大事。设立战略新兴产业板的具体问题,还要做深入研究论证。对于尚在研究中的具体工作,没有必要列入纲要。历时多年的战略新兴板进入无限搁置状态。

  援引上交所首席经济学家胡汝银在一次有关战略新兴板未来展望的讨论会上的表示,战略新兴板的基本定位是战略性企业、创新型企业,和主板市场互通发展。实际上是希望通过该板块的重新定位,以及上市标准的变化来拓宽资本市场的覆盖面。

  战略新兴板是针对新兴产业的特色融资平台。首先,定位上与创业板有部分重合,对比效应将促进沪深两大交易所的良性竞争;其次,上市条件相对创业板更为灵活,为更多的高科技企业提供一个新增的融资平台,将更好地服务大众创业、万众创新;再次,战略新兴板也为中概股回归提供一条通道;最后,可以减缓现在有很多大数据、维护国家经济安全、网络信息安全、文化安全等具有战略意义的企业在海外上市或计划到海外上市的意图。

  战略新兴板与科创板相比,虽然科创板的具体细则尚未出台,但是两者在上市条件上或可对企业估值不再限于有利润的公司,允许亏损的公司上市。战略新兴产业板块定位与创业板有一定衔接,总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。科创板与创业板吸收的上市公司也会有部分重叠,相较于战略新兴板,科创板属于独立版块。此外,此次科创板的重提,可以视为更高规格的战略新兴板的重新设立,在当下的时间点和市场位置以及国际关系背景下,同样有更高层次的考虑,推广成功的可能性或将大于战略新兴板。

  03明辨“线日,上海股权交易中心(“股交所”)设立“上海股权托管交易中心科技创新企业股份转让系统”,简称“科技创新板”。拟试点推动全国科技金融改革创新。“科技创新板”对于股转企业的要求是新产业、新技术、新业态、新模式,又名四新板,旨在为科技创新型公司股权交易转让提供便利,施行注册制,有规格较高的信息披露要求。

  最新数据显示,股交所科技创新板挂牌企业总数达180家,分布于先进制造、信息技术、节能环保、生物医疗等20个新兴行业,100家企业挂牌时已获得“高新技术企业”、“专精特新”、“小巨人”、“双软企业”等相关称号。

  科创板出台的影响推出科创板及试点注册制对创投机构是利好,尤其是机构的退出方面。设立科创板以及在科创板实行注册制,为创投机构引入了新的退出渠道,也能更好地鼓励基金投资科技创新。对完善我国多元化资本市场亦有重大意义,可以提升中国资本市场吸引力。上交所科创板的推出和试点注册制此前即有所酝酿,不排除后期有货币政策的配合。

  从供给上可能对A股带来一定增量,但预计科创板转板的条件会较为苛刻,因此不会带来太多增量新股,注册制下,上市的门槛更低、时间更快,那么壳资源的稀缺性必然会下降,壳价值进一步衰退,对垃圾股的估值冲击将是最大。而注册制的开闸将直接冲击垃圾股估值。操作过程中需更加关注科创板投资者适当性问题,合理的投资者门槛是保证市场活跃度的重要条件。

(责任编辑:admin)
织梦二维码生成器
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
栏目列表
推荐内容